分析人士：理性看待纯碱本轮反弹

发布日期：2024-02-26 11:28    点击次数：144

　　经过10月份的连续大幅下挫后，本周纯碱现货市场出现企稳信号，市场主流报价在2200元／吨附近，个别厂家出厂价上涨50元／吨。

　　市场人士表示，短期纯碱市场价格企稳并不让人感到意外。“10月纯碱现货价格下跌幅度近900元／吨，价格连续下行后已临近个别高成本纯碱企业的生产成本，价格暂时企稳是合理的。”业内人士说。

　　“从基本面看，纯碱价格止跌企稳主要是受供应边际减少的支撑。”中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，上周青海地区昆仑碱业、发投碱业、盐湖镁业装置开工率临时下降，市场供应呈现下降趋势，本周累库幅度有望降低。供应压力减弱，上游企业进一步降价的意愿不足。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明表示，从上周开始，西北几套大体量纯碱装置都存在降负操作，行业平均开工率从94%下跌至89%，供需端的收缩预期使得市场自发对之前悲观预期进行修复。

　　记者了解到，相较于前几周，纯碱现货价格企稳后，部分低原料库存企业采购积极性略有提升，下游对纯碱现货走低的预期略有减弱。

　　“从需求端看，目前纯碱下游需求维持小幅增长的趋势，年内纯碱需求有望增加近200万吨。”胡鹏表示，具体看，目前轻碱下游需求保持相对稳定，重碱需求小幅增加。截至2023年11月7日，国内浮法玻璃在产日熔量为172410吨，光伏玻璃在产日熔量为95560吨，浮法和光伏玻璃日熔量之和为267370吨，较年初增加28530吨。

　　采访中记者了解到，近期，纯碱下游的浮法玻璃和光伏玻璃需求都处于稳中向好的态势。其中，纯碱最大的下游浮法玻璃供应回升至高位，生产利润小幅增加，目前浮法玻璃现货平均利润为435元／吨。

　　“随着浮法玻璃期货价格上涨以及日熔量回升，对纯碱的需求呈现稳中略升的趋势。同时，从国内宏观政策预期看，保交楼、保刚需将对玻璃的需求产生实质性利好支撑。”陆甲明说。

　　“目前看，重碱刚需支撑较强。”国投安信期货高级分析师周小燕表示，纯碱现货价格下跌后，玻璃利润好转，再加上玻璃厂原料库存低，对跌价后的现货接受意愿增加，近期采购情绪修复，企业有小幅补库动作。但后续纯碱供给会有所回升，预计玻璃厂的采购策略依然是少量频繁补库。

　　胡鹏认为，在纯碱新产能进一步投放之前，短期下游需求的增加对纯碱价格有一定支撑。

　　除了需求端的支撑外，当前纯碱市场的驱动主要在于供应端的变化。“新产能投产进度和已有装置检修情况对价格影响较大，而供应变动的核心逻辑在于生产利润。现货价格在成本线上方运行的时候，企业维持高开工率的意愿较强；当现货价格跌至成本线下方时，部分企业会选择减产以降低亏损。”胡鹏说。

　　展望后市，陆甲明认为，目前纯碱市场的主要矛盾集中在短期供给收缩持续的时间和范围。“在西北大厂降负之前，西北地区的纯碱库存仍处于快速累库的态势。不过，随后的降负使得市场看到了供需平衡的希望。同时，行业人士也在观望后市是否有更多企业进行检修和降负操作。”他称。

　　“后期纯碱价格走势的关键因素仍在于供应端，需密切关注新产能投放进度和已有装置的检修情况。”胡鹏表示，除了新产能投放和现有装置检修的影响之外，后期内外价差导致的纯碱进口量增加投资者也要重点关注。“若价格反弹超预期，下游玻璃企业或继续增加纯碱进口。”

　　在陆甲明看来，纯碱后市价格走向仍具有一定的不确定性。一方面，供给短期增加较快，单纯依靠检修等行为调节市场并非长久之计，更多的还是要通过光伏玻璃以及传统玻璃需求的恢复来平衡供需。另一方面，目前市场基差的修复并没有完成，但潜在的修复空间已经收窄。

　　“短期看，重碱库存依然处于较低水平，局部采购紧张，而供给何时恢复仍不确定，目前市场仍维持向上收复基差的行情，但也存在较大风险。”周小燕表示，当前高基差的矛盾已明显缓解，一旦供给端出现复苏信号，盘面的交易逻辑将快速转变。

　　市场人士普遍认为，目前，纯碱仍处于产能扩张周期，期货价格快速反弹后振荡回落的概率较大，投资者需理性看待本轮反弹行情。